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瑞德智能:采(cai)销数据(ju)陷“罗生门” 新三板摘牌前后利润两幅面孔

发布时间:2021-11-22 16:59 阅读(46) 评论(0)

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瑞德智能:采(cai)销数据(ju)陷“罗生门” 新三板摘牌前后利润两幅面孔

  来源:证券(quan)市场周刊(kan) 

  瑞德智能与最大客户(hu)苏泊尔之间收入(ru)和采购的金额不一致(zhi),公司收入(ru)的真实性蒙上了阴影(ying)。

  本刊特约(yue)作者 钟禾/文(wen)

  在更新了财务(wu)资料后,深交(jiao)所恢复了广东瑞德(de)智能科技股(gu)份有限公司(下称“瑞德智(zhi)能”)的上市(shi)发行。只是尚不清楚(chu),在更新(xin)的财务资料(liao)中,公司(si)与第一大(da)客户苏泊尔(002032.SZ)和其他重要客(ke)户之间采销数(shu)据的重大差(cha)异,是否得到(dao)了更新呢?

  瑞德智能主(zhu)要生产小家电用智(zhi)能控制器,来自前五客(ke)户的收入占比在五(wu)成左右,而第(di)一大客户(hu)苏泊尔就贡献了(le)30%上下,其余诸(zhu)如富信科技(688662.SH)和新宝(bao)股份(002705.SZ)等上(shang)市公司也是公司(si)的主要客户。与(yu)这些已上(shang)市公司披露的(de)来自前五采购商(shang)的采购金额相(xiang)比,瑞德智能招(zhao)股书上会稿公布(bu)的相关销(xiao)售收入明显(xian)相左。

  瑞(rui)德智能原本在新(xin)三板挂牌,2018年年中摘牌,两年(nian)半后申请在创业板上(shang)市。与新三板(ban)时盈利涨跌起伏不(bu)同,摘牌(pai)后的瑞德智能反而(er)迎来了高增长。就在上市前夕,包括美的投资在内的(de)一众投资(zi)人成为瑞德智(zhi)能新股东,登上(shang)了造富盛宴(yan)的末班车。

  收入与(yu)重要客户矛盾(dun)

  瑞德智(zhi)能的产品主要是为完(wan)成特定用途而在(zai)仪器、设备、装置(zhi)和系统中进行设(she)计实现的(de)计算机控制单(dan)元,其定位(wei)类似于家(jia)电产品的“神经(jing)中枢”与“大脑”。

  从申(shen)请上市前的表(biao)现来看,瑞德智(zhi)能营收稳(wen)步增长,净利润大幅(fu)提升。2018-2020年,公司分别(bie)实现营收8.31亿(yi)元、9.43亿元(yuan)和10.9亿(yi)元,同比分别增长了(le)19.08%、13.41%和(he)15.62%;归属母公司(si)股东的净利润3767万元、6083万元(yuan)和7315万元,同比分别增(zeng)长了98.08%、61.49%和20.26%,净(jing)利润涨幅接近(jin)翻倍。

  2021年上半(ban)年,瑞德(de)智能实现(xian)营收6.27亿(yi)元,同比增长33.07%;实现扣非净利(li)润3876万元,同比(bi)增长34.27%。公司还预(yu)计2021年前三季度营(ying)收为9.58亿元,同比增长32.98%;归母(mu)净利润5600万元,同(tong)比增长30.87%,继续保持较(jiao)快增长。

  在瑞德智(zhi)能盈利快速增(zeng)长过程中,前五大客户的贡献尤(you)为重要。2018-2020年(nian)公司对前五(wu)大客户的销(xiao)售分别为4.8亿元、5.02亿元(yuan)和5.15亿(yi)元,占比分别为57.69%、53.26%和47.22%,基本(ben)占到了瑞(rui)德智能收入的半壁江(jiang)山。

  在这几家主(zhu)要客户中,瑞德智能(neng)第一大客户(hu)苏泊尔的重要性更为(wei)明显。2018-2020年,公(gong)司来自苏泊(bo)尔的销售收入分别(bie)为2.7亿(yi)元、3.1亿元和2.89亿元(yuan),占比分别为32.44%、32.83%和26.54%,占到了公司收(shou)入的30%左右。正如瑞(rui)德智能在招股书中所(suo)言,如果合(he)作生变,那么“将(jiang)对公司的经营(ying)业绩产生不利影(ying)响”。

  对瑞德智能(neng)来说,维持并加(jia)强与苏泊尔的合作很(hen)重要。对投资(zi)者来讲,两家公(gong)司之间收入、采购的真实性(xing)很重要,但在苏(su)泊尔的年报中无法(fa)确认瑞德智能(neng)收入的真实性。

  在苏泊尔前五名(ming)采购商名单中,公(gong)司仅披露了武汉安在(zai)厨具有限公司这一(yi)家的名称,这是(shi)苏泊尔的联营企业(ye),其余供应商只(zhi)有采购金额。2018年瑞德智能从苏(su)泊尔获得了(le)2.7亿元的收入,在苏泊尔采(cai)购金额中,第二大供应(ying)商获得2.61亿元采购金(jin)额与之最为接近,但仍相差近(jin)千万元。

  2019年(nian)和2020年,苏泊(bo)尔第二大供应商分(fen)别获得采购金(jin)额3.24亿(yi)元和2.91亿元,这与瑞德智(zhi)能披露的从(cong)苏泊尔获得的销售(shou)收入最为接近,但(dan)仍相差约1400万元和约200万元。如(ru)果是一方客户披露(lu)的始终较(jiao)少,另一(yi)方披露的始终(zhong)较多,这或许可以(yi)解释,但一会儿一方(fang)披露的收入(ru)多,一会(hui)儿另一方披露的采购(gou)多,这就难以(yi)用一致性来解(jie)释了。

  除了与(yu)第一大客(ke)户苏泊尔的数据不(bu)一致外,瑞(rui)德智能与富信(xin)科技之间互相披(pi)露的收入(ru)、采购也(ye)不一致。富信科技招股书(shu)显示,瑞德智(zhi)能始终是(shi)公司的主要供应商(shang)之一。2017-2019年,公司分别从(cong)瑞德智能采购(gou)了2562万元、2520万元和3051万元,2017年和2018年瑞德智(zhi)能是富信科(ke)技的第二大供应商,2019年跃(yue)升至第一位(wei),2020年上半年仍是富信(xin)科技第一大供应(ying)商。

  2020年,富信科技已经不(bu)是瑞德智能的前(qian)五大客户(hu)了。2018-2019年,瑞(rui)德智能分别(bie)从富信科(ke)技获得了2483万元和3093万元的收入,是公司第五(wu)和第三大客户。两(liang)家公司披露的采(cai)购、收入(ru)金额相差虽(sui)不明显,但仍未相一致(zhi)。

  其余诸如(ru)新宝股份、TCL等也是瑞德(de)智能的主要客户,但(dan)由于瑞德(de)智能难以进(jin)入对方前五客(ke)户名单,相互(hu)间的收入、采购(gou)是否一致就(jiu)不得而知了。与已经(jing)知晓的主要(yao)客户采购(gou)金额全部难以保(bao)持一致,瑞德智能收(shou)入的真实性(xing)能有多少保证呢(ne)?

  诡(gui)异的安徽瑞德

  瑞德智能(neng)原本在新三(san)版挂牌,2018年5月摘(zhai)牌,如今转战创业(ye)板。从新三版摘牌(pai)后公司营收和(he)净利润蒸蒸日上,新(xin)三版挂牌期(qi)间却是惨淡度日。

  在瑞德智能摘牌前(qian)的三年,即(ji)2015-2017年(nian),公司营收分(fen)别为4.58亿元、5.01亿元(yuan)和6.98亿元;归(gui)母净利润(run)分别为1517万元、2026万(wan)元和1902万元,同比增速(su)分别为-25.45%、33.49%和-6.12%。公(gong)司多年来(lai)的归母净利润在(zai)2000万元(yuan)上下徘徊,基本没有明显(xian)增长。

  除了(le)费用率有所下降外(wai),所得税占比减少也(ye)是增利的一大(da)利器。2018-2020年,瑞德智能所(suo)得税分别为82万元(yuan)、671万元和661万元,占(zhan)利润总额的比(bi)例分别为2.16%、10.07%和8.34%。多年来瑞德智(zhi)能一直是高新技术企(qi)业,公司可以享(xiang)受15%的税收优惠(hui),在2017年之前(qian),公司所得税/利(li)润总额也基本(ben)上在15%左(zuo)右。

  对于所得(de)税占比较低的原因(yin),瑞德智能的解(jie)释是“子公司的可(ke)弥补亏损(sun)抵扣引起(qi)”,主要是安徽瑞德(de)智能科技有(you)限公司(下称“安徽(hui)瑞德”)和佛山市(shi)瑞德物联科技有(you)限公司,其中安徽(hui)瑞德是主要(yao)亏损对象。

  虽(sui)然是亏损大(da)户,瑞德(de)智能此次(ci)募投的最(zui)大投向却是安徽瑞(rui)德。根据招股(gu)书(上会稿),此次(ci)IPO瑞德智能计(ji)划募资4.92亿元(yuan),其中2.69亿元(yuan)投向安徽瑞德生(sheng)产基地建设项目、1.28亿(yi)元用于瑞德智能总部(bu)基地技改项目,剩(sheng)余5609万元(yuan)和4000万(wan)元分别用于研(yan)发中心升级(ji)和补充营运(yun)资金。

  按照瑞德(de)智能的估计,安(an)徽瑞德的扩(kuo)建项目达产后年销售(shou)收入可达(da)6.29亿元,净利(li)润5827万元。与2020年的实际业绩相(xiang)比,无论是收(shou)入还是净利润,该项(xiang)目的达产都将使(shi)瑞德智能实现跨(kua)越式发展。

  之前大幅亏(kui)损的安徽瑞德(de)也已经扭亏为盈。2019年和2020年(nian),安徽瑞德的营(ying)收为1.22亿元(yuan)和1.82亿元,净利(li)润分别为32万元和283万(wan)元,因此,安徽瑞(rui)德可弥补亏损抵扣(kou)是在2018年之(zhi)前累积的(de),2015-2018年累(lei)计可弥补亏损金额(e)2485万(wan)元。

  由于瑞德智(zhi)能的招股书(shu)上会稿仅披露了2019年和2020年的情况,对于之(zhi)前的亏损情(qing)况市场难以知晓。不过根据瑞德智(zhi)能新三板期间的公告(gao),2013年(nian)成立的安徽瑞德(de)当年盈利了44325元,没有亏(kui)损;2014-2016年分别亏(kui)损了187万元、183万元和208万元,三年合计亏损578万元(yuan)。

  2016年,安徽瑞德的(de)一期建设已经完(wan)成,2018年8月开始试运营(ying)投产,公司三(san)年累计的(de)亏损并不(bu)大。恰好(hao)是在没有财务数据公(gong)告的2017年和2018年,安(an)徽瑞德开始大幅亏(kui)损,并且在(zai)大幅亏损(sun)后又很快完成(cheng)由亏转盈并承担瑞(rui)德智能IPO最大募(mu)资项目建设。

  瑞德智能是(shi)在2020年6月开(kai)始接受券商上市辅导(dao)的。就在(zai)此前的数(shu)月里,公(gong)司股权频频转让,新股东层出(chu)不穷。首先是在(zai)2020年3月,佛山新动力创新创业(ye)股权投资合伙企业(有限合伙)出资(zi)840万元获得(de)瑞德智能1.12%的(de)股份,即公司估值约(yue)为7.5亿元(yuan)。

  一个月后(hou)的2020年(nian)4月自然人罗明(ming)光出资2261万(wan)元获得瑞(rui)德智能2.26%的(de)股份,此时瑞德智能(neng)的估值增加至约(yue)10亿元。罗明光(guang)不仅顺利跻身瑞德智(zhi)能10大股东行(xing)列,还将(jiang)公司身价(jia)提高了超过30%。

  罗明光(guang)入股后不到一个(ge)月的2020年5月,瑞德智能迎来(lai)了上市前的最后(hou)两名股东-广东美的(de)智能科技产业投资(zi)基金管理中心(xin)(有限合伙)和广东弘德(de)恒顺新材料创业投(tou)资合伙企业(有(you)限合伙)。两家公司(si)分别出资4000万(wan)元各自获(huo)得瑞德智能3.7%的股份,此次入股后瑞德智能(neng)的估值为10.8亿元。与一(yi)个月前相比,基本(ben)没有太大(da)增长。

  美的投资的身份(fen)自不必言,另一家私募以瑞德(de)智能所在的(de)佛山企业资(zi)金为主,可谓近水楼台先得(de)月。在最后(hou)一次股权(quan)变更完成后不(bu)久,瑞德智能就接受(shou)券商辅导筹划上市,半年后就递(di)交了首份上(shang)市申请。这(zhe)些在公司上市(shi)前突击入股的众多股(gu)东,有望分享资本盛(sheng)宴,二级市场的(de)普通投资(zi)者与此无关。

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